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【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】
2008.06.11 03:13 pm

亞洲金融危機十年後，亞洲國家再次出現通貨膨脹上升、貨幣貶值、資金外流等值得警惕的信號，面對金融市場動盪和糧食、能源價格上漲，世界銀行已調低亞洲經濟成長的預測。

市場憂心亞洲可能面對第二次金融危機，越南被視為引爆點。越南繼「金磚四國」後異軍突起，成為全球投資者的寵兒，由2006年到2007年初股市市值由10億美元暴增到150億美元。越南的低利率政策引發經濟過熱，今年以來多項經濟指標亮起紅燈，股市跌了55%，通貨膨脹率飆升至25%不說，還有分析師預測可能升至30%。在通膨居高不下的同時，越南盾對美元的匯率不斷下挫，市場預料越南盾兌美元一年內跌幅逾40%，引起外界對越南經濟的擔憂。

從泰國、南韓到印尼，面對食物和能源價格飆漲引起的社會動亂，政府都在維持經濟和抑制物價間左支右絀。如果不能抑制物價，越南將是前車之鑒。馬來西亞上周把汽油價格上調41%、柴油也漲價67%，尼泊爾也加入因漲價引起示威的行列。目前印度、印尼、日本、巴基斯坦、菲律賓、斯里蘭卡、泰國的年通膨率都高於基準貸款利率，處於負利率情況。

僅僅半年前，國際投資者還在賭亞洲貨幣會繼續升值，但現在不少亞洲貨幣已開始走下坡，印度盧比兌美元今年貶值7.7%、韓元貶值8%、菲律賓披索跌6%、印尼盾、泰國泰銖也看貶。

越南盾的情況讓人想起亞洲金融風暴前的泰國，兩者有不少相似之處，都是拚命吸引外商投資，借用大量外債，但外匯存底又不足以償還外債。路透中文專欄撰稿人顧蔚指出，外國投資者一湧而入使得越南股市和樓市泡沫化，一哄而出則會觸發泡沫破裂。就像當初索羅斯攻擊亞洲貨幣一樣，現在國際投機者已瞄準越南盾。

【編譯朱小明/綜合報導】

香港星島日報報導，出現金融危機徵兆的越南已通過外交途徑請中國配合，以防範十年前的亞洲金融危機再現。北京當局為防止越南金融問題引發亞洲動盪，也擔心危機向中國蔓延，率先出招，上周大幅上調存款準備率，以阻嚇熱錢湧入中國惡炒人民幣。

越南為冷卻1992年來最快速的通貨膨脹，11日把基準利率上調兩個百分點，成為亞洲各國最高的14%，同時並調降越南盾兌美元的官方參考匯價2%，以避免貨幣投機。

市場已開始憂慮越南宏觀經濟的蝴蝶效應向周邊國家蔓延，引發新一輪的亞洲金融危機，而中國很可能首當其衝。金融人士指出，今年已出現大量游資由東南亞流向中國的情形，如果越南及東南亞貨幣大幅貶值，人民幣更將成為熱錢的避風港。

【2008/06/11 聯合晚報】


新興市場金融危機 山雨欲來


【經濟日報╱編譯湯淑君／道瓊社十一日電】
2008.06.12 04:00 am


華爾街日報11日報導，通貨膨脹如野火燒遍全球，各國央行雖升息或停止降息應戰，卻仍澆不熄通膨熾焰，投資人紛紛撤離風險高的新興市場，越南盾、大陸股市暴跌即為警訊，令人憂心新一波金融危機正山雨欲來。

大陸股市是最新引爆的地雷，大陸上周末調高存款準備率以抑制通膨，10日刺激上海綜指數大跌7.7%。越南央行為了抗通膨，宣布調降越南盾基準匯率。

同時，美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克警告油價高漲恐挑起通膨，強化美國利率看升的預期；加拿大央行基於通膨顧慮，決定不降息；歐洲央行也考慮升息遏制物價漲勢。

今年初，開發中經濟體面臨成長率受美國景氣降溫拖累的隱憂，但如今看來通膨問題更棘手。中國大陸的通膨率2006年初不到1%，現已超過8%；印度5月通膨率突破8%。

越南5月消費者物價指數比一年前激升25%的消息傳出，引發越南盾在期貨市場急貶。摩根士丹利警告，越南金融危機恐造成越南盾劇貶，甚至引發類似1997年的亞洲金融風暴。

抗通膨典型作法是提高利率，但升息往往傷害經濟成長、對股市不利，且有礙部分開發中國家維持匯率穩定以保持出口競爭力。

除了能源與糧食價格飆漲外，另有其他因素助長通膨。近年來，許多開發中經濟體出現大量資本流入，導致投資過熱，外匯存底堆積如山。同時，這些國家的內需與放款快速擴張，勞力市場則日益吃緊。

通膨烏雲籠罩讓投資人提高警覺、轉趨保守。Harding Loevner 管理公司基金經理人哈雷特指出，新興市場「風險日增」。

開發中國家央行面臨抗通膨重大考驗。經濟學家與投資人指出，多國央行至今尚未採取果斷措施緊縮貨幣政策，僅以控制麵粉、汽油等消費物資的價格因應。

太平洋投資管理公司（Pimco）新興市場主管紐伯恩（Curtis Mewbourne）就表示：「通膨正迅速攀升之中，央行的反應卻慢半拍。」

投資人因此紛紛撤離物價狂飆、經濟又顯露疲態的新興國家，導致當地股市、債市和貨幣俱挫，越南和中國是明顯的例子。其他通膨率達到或逼近兩位數的新興市場包括：俄羅斯、土耳其、南非、印度、印尼和菲律賓。對照下，通膨壓力相對溫和但卻迅速升息防患未然的巴西，在新興市場中顯得鶴立雞群。

【2008/06/12 經濟日報】


【經濟日報╱編譯 陳家齊】
2008.06.12 04:00 am


物價急速上漲、股市房市幾近崩盤，匯率岌岌可危，央行卻缺乏銀彈保護自家貨幣。

越南現在看來比十年前亞洲金融風暴中心點的泰國更脆弱不堪，可能成為全球經濟減速的第一個犧牲者。

越南通膨去年下半年開始惡化，去年底突破10%之後，今年5月便急速飆到25.2%，而十年前泰國爆發危機前通膨僅有4.5%。物價飆漲使人民信心決堤，紛紛要求大幅調高工資，通膨預期心理急速惡化。

越南經濟看壞使越南盾面臨沈重貶值壓力，雖然在官方管制下，今年來越南盾對美元即期匯率只滑落3.6%，遠期外匯市場卻顯示盾價可能再貶值40%。

打擊通膨最直接的作法是提高利率，否則坐任通膨的預期心理無限擴大，將導致貨幣體系崩潰。但升息將會重擊越南奄奄一息的股市與房市。越南股市今年來跌60%，房價也大致腰斬，雙雙接近崩盤，快速升息將補上致命一擊，也會導致外資加速外逃，進一步造成匯市崩跌。

越南央行若要守住匯價，需要有充沛的外匯存底作銀彈。不幸的是，越南貿易經常帳長期處於赤字，貿易逆差在加入WTO之後大幅擴大，目前高達27%，遠高於泰國爆發危機時的6%。今年越南外匯存底最多約為250億美元，但外債規模也將攀升到240億美元，且多半是今年到期，央行很難靠自己抵擋，可能需要IMF救援。

分析師指出，越南約有25%存款是外幣存款，等於75%的外匯存底，因此光是是越南國內民眾拚命換美鈔，就足以使盾價崩盤。

泰國在1996年時的債務是國內生產毛額（GDP）的105%，越南現在的比率為96%。當初泰國銀行的壞帳比例高達50%，而越南現在卻聲稱僅有0.1%壞帳，低得不可思議。前些年越南銀行大幅放貸，隨著股市與房市泡沫的破滅，壞帳比率將急速升高。

【2008/06/12 經濟日報】